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一個(gè)已經(jīng)瀕臨干涸的池塘，不僅沒有久旱逢甘霖，反而在抽水機(jī)的轟鳴聲中不停被“抽血”，那么池塘是鮮活還是枯萎？A股市場(chǎng)正如一個(gè)巨大的池塘，在資金面緊縮、經(jīng)濟(jì)待復(fù)蘇的背景下，盡管IPO已經(jīng)暫停，但上市公司的再融資步伐反而越邁越大。　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年，在IPO一股未發(fā)的情況下，A股市場(chǎng)的融資金額竟然與去年同期基本持平，均在2200億元左右，而去年上半年，IPO還有募集資金760.92億元，若除掉去年IPO募集資金，今年上半年的A股市場(chǎng)募資額已經(jīng)大幅超過去年同期。　　在缺乏活水之源的市場(chǎng)，上市公司的分紅猶如九牛一毛，再融資規(guī)模卻越來越大，A股“旱情”何時(shí)得解？

Ａ股上半年再融資金額遠(yuǎn)超分紅

1至8月上市公司再融資達(dá)3400億元

中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行部相關(guān)負(fù)責(zé)人日前表示，截至目前，共有189家公司完成了總額3400多億元的再融資。另外，過會(huì)尚未發(fā)行的還有106家，融資額為2427億元，在審的則有108家，融資額約1600多億元。今年A股公司的股權(quán)融資近8成為非公開發(fā)行，股權(quán)融資的家數(shù)則增長(zhǎng)一倍多，受益面擴(kuò)大。

中報(bào)分紅公司數(shù)量銳減五成

數(shù)據(jù)顯示，截止到8月30日，已披露中報(bào)分紅預(yù)案的上市公司共有63家，其中盛達(dá)礦業(yè)、中航動(dòng)控、智云股份、中弘股份4家公司已將分紅實(shí)施完畢。然而，這數(shù)據(jù)與往年的相比，明顯大幅縮水。
　　2012年中報(bào)，A股共有118家上市公司實(shí)施了分紅。這也意味著，今年推出分紅的上市公司幾乎是縮減了五成。事實(shí)上，在過去的三年里，中報(bào)分紅的上市公司數(shù)量均比今年的要多，2011年中報(bào)為89家、2010年中報(bào)為69家。

IPO一股未發(fā) 上半年融資額接近去年同期

根據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年上半年，A股市場(chǎng)募集金額合計(jì)達(dá)2198.03億元，而去年同期，A股市場(chǎng)募集金額合計(jì)為2271.61億元。需要特別強(qiáng)調(diào)的是，今年以來IPO一股未發(fā)，融資額都是公司再融資，而去年同期，僅IPO募集金額就達(dá)760.92億元。也就是說，盡管今年上半年IPO一股未發(fā)，但同期再融資額已經(jīng)與去年同期基本持平。
　　具體來看，今年上半年通過公開增發(fā)募集資金24.16億元，定向增發(fā)募資2045.82億元，配股募集資金118.26億元，定向增發(fā)成了再融資的主要手段。

再融資額遠(yuǎn)超分紅

根據(jù)同花順iFinD顯示，今年1月1日-6月30日，共有129家上市公司實(shí)施了增發(fā)，融資總額合計(jì)達(dá)到2069億元。與此同時(shí)，還有180家上市公司推出了增發(fā)預(yù)案。在已實(shí)施增發(fā)的上市公司中，興業(yè)銀行的融資額最大，達(dá)到235億元，云天化和深圳能源分別位居其后，達(dá)137億元和109億元。此外，融資額度處于50億元以上的還有酒鋼宏興、包鋼股份和白云山。然而，今年上半年圈錢最多的興業(yè)銀行、云天化及深圳能源并不打算分紅。

金融百科：何為再融資

　　再融資是指上市公司通過配股、增發(fā)和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等方式在證券市場(chǎng)上進(jìn)行的直接融資。再融資對(duì)上市公司的發(fā)展起到了較大的推動(dòng)作用，我國(guó)證券市場(chǎng)的再融資功能越來越受到有關(guān)方面的重視。但是，由于種種原因，上市公司的再融資還存在一些不容忽視的問題。

＝A股市場(chǎng)最大再融資項(xiàng)目：中國(guó)平安＝

　　中國(guó)平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司５日召開的股東大會(huì)審議通過了公司的再融資方案，即擬增發(fā)不超過１２億股Ａ股和不超過４１２億元分離交易可轉(zhuǎn)債。中國(guó)平安５日晚間公告稱，該融資方案尚須報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核。
　　中國(guó)平安于2008年1月18日董事會(huì)會(huì)議通過了規(guī)模龐大的再融資計(jì)劃，在A股上市近一年后，平安再次開啟融資“閥門”，擬公開增發(fā)不超過12億股，同時(shí)擬發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)債不超過412億元，融資額總計(jì)近1600億元，創(chuàng)A股史上最大再融資。

調(diào)查

460億！京東方再融資方案為2013年以來最大金額

京東方拋460億再融資方案募資額創(chuàng)今年來最高

7月19日起停牌籌劃重大事項(xiàng)的京東方A今日公布定增預(yù)案，擬以不低于2.10元/股的價(jià)格定增95億至224億股，募資凈額不超過460億元。此輪募投項(xiàng)目瞄準(zhǔn)超高清、氧化物、觸摸屏等需求快速增長(zhǎng)的巨大市場(chǎng)，以求提升其整體競(jìng)爭(zhēng)力。

連續(xù)三年未分紅此前累計(jì)募資248億分紅1.18億

這是京東方A上市以來的第五次再融資，此前四次募資凈額共計(jì)248億元，而公司A股上市以來的分紅金額只有區(qū)區(qū)的1.18億元。
　　翻閱京東方A近3年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2010年公司營(yíng)收80.25億，凈利潤(rùn)卻是負(fù)20億；2011年?duì)I收127.4億，凈利潤(rùn)7.3億元；2012年?duì)I收257.72億元，凈利潤(rùn)2.58億元。每次當(dāng)公司岌岌可危、頻臨退市邊緣，就會(huì)拋出定增、重組等方案。06到08年間京東方連續(xù)三年定增，從股市中不斷抽血。而京東方是典型的鐵公雞，連續(xù)三年未分紅。

產(chǎn)能過剩、技術(shù)隱憂不斷京東方再融資項(xiàng)目勝算幾何

大智慧分析師李世翔表示，雖然京東方非常專注于液晶顯示器的領(lǐng)域，但卻總是“慢人一拍”。翻閱公司歷年投資項(xiàng)目，新的生產(chǎn)線建成后，就已經(jīng)落后于別人。本次募資是用于8.5代液晶面板項(xiàng)目，由于美國(guó)液晶面板已發(fā)展到13代，募投項(xiàng)目完成后，8.5代液晶面板項(xiàng)目會(huì)否落后卻不得而知。
　　另外，某著名家電行業(yè)分析人士表示，京東方目前的做法是典型的“求大”思維，目前日韓面板企業(yè)都在收縮戰(zhàn)線布局下一代顯示技術(shù)，京東方卻一味擴(kuò)大規(guī)模，短時(shí)間來看，這對(duì)京東方是有利的，但在三五年后，京東方在新技術(shù)面前可能依然是追趕者。

350億！招商銀行A+H股配股再融資方案歷時(shí)兩年

招行再融資終獲放行銀行再起圈錢沖動(dòng)

2011年，招商銀行就推出了A+H的配股方案，擬融資共不超過350億元人民幣，用于補(bǔ)充資本金。不久該方案就獲股東大會(huì)批準(zhǔn)，這一方案需中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)、香港聯(lián)交所審查同意后方可實(shí)施。但在隨后近兩年時(shí)間中，公司始終未拿到證監(jiān)會(huì)的批文。
　　由于該方案一拖再拖，招商銀行也將方案有效期一再延后，7月22日，招行公告稱董事會(huì)再度通過決議將其有效期再延長(zhǎng)至明年的9月18日。

7月23日 A股配股獲批

7月23日晚間，招行公告表示，公司A股配股申請(qǐng)已獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，將向原股東配售30.74億股A股新股。
　　數(shù)據(jù)顯示，招行的融資需求極為迫切。截至2012年12月31日，招行核心資本充足率為8.49%，較年初提高0.27個(gè)百分點(diǎn)，仍低于監(jiān)管層要求的8.5%標(biāo)準(zhǔn)。而事實(shí)上，從2010年開始至今，招行的核心資本充足率已經(jīng)連續(xù)三年低于8.5%。目前銀監(jiān)會(huì)對(duì)系統(tǒng)重要性銀行資本充足率和核心資本充足率的要求分別為11.5%、8.5%，非系統(tǒng)重要性銀行分別為10.5%、8.5%。

8月15日 H股配股獲批

招商銀行8月15日晚間發(fā)布公告稱，該行已經(jīng)取得了證監(jiān)會(huì)H股配股批文，獲準(zhǔn)向境外上市外資股股東配售不超過6.8億股境外上市外資股(H股)，每股面值人民幣1元，全部為普通股。此前的7月24日，該行公告A股配股率先獲批。至此，招行已完成此次A+H配股所需的全部監(jiān)管審批，這意味著，招行醞釀近兩年、最高融資額達(dá)350億元人民幣的配股融資計(jì)劃，已經(jīng)掃清了障礙。

招行確定配股價(jià)格為9.29元 9月5日A股復(fù)牌

招商銀行9月2日公告稱，公司的A股配股價(jià)格為每股9.29元，配股代碼為700036，另外，本次A股配股繳款起止日期為8月28日至9月3日的上交所正常交易時(shí)間，逾期未繳款者視為自動(dòng)放棄配股認(rèn)購(gòu)權(quán)，期間，招商銀行A股股票停牌；9月4日登記公司網(wǎng)上清算，公司A股繼續(xù)停牌；9月5日公告A股配股結(jié)果，招行A股復(fù)牌交易。

平安銀行、中信銀行、中國(guó)銀行緊隨其后

平安銀行在發(fā)布半年報(bào)的同時(shí)，也對(duì)外表示，將積極推進(jìn)資本金補(bǔ)充計(jì)劃,包括向平安集團(tuán)定向增發(fā)不超過200億元。此外，今年5月，平安銀行股東大會(huì)審議通過《關(guān)于未來三年新增發(fā)行不超過500億元人民幣等值減記型合格次級(jí)債券的議案》，用于補(bǔ)充公司二級(jí)資本。
　　7月25日，中信銀行銀監(jiān)會(huì)批復(fù)，同意本行在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行金額不超過300億元人民幣的金融債券，并按有關(guān)規(guī)定將發(fā)行金融債券所募集資金全部用于發(fā)放小微企業(yè)貸款。
　　7月30日，中國(guó)銀行發(fā)布公告，該行董事會(huì)同意發(fā)行不超過600億人民幣或等值外幣減記型合格二級(jí)資本工具，期限不少于5年，以補(bǔ)充中行二級(jí)資本。業(yè)內(nèi)人士表示，新股IPO尚未重啟，而銀行股的再融資或?qū)⑹茿股市場(chǎng)不能承受之重。

停牌公告接二連三房企再融資隊(duì)伍排成行

宋都股份定增招商地產(chǎn)停牌房企再融資近4年后重啟

8月7日，宋都股份公布再融資預(yù)案，擬非公開發(fā)行最多31250萬股股票，融資不超過15億元，用于南京南郡國(guó)際花園項(xiàng)目和杭州東郡國(guó)際三期兩個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目的開發(fā)，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
此前，8月2日，新湖中寶公告，定向增發(fā)不超過55億元，用于上海兩個(gè)棚戶區(qū)改造項(xiàng)目，公司以大量筆墨強(qiáng)調(diào)國(guó)家通過金融手段支持保障性安居工程，因此，這例“輸血”行為曾被市場(chǎng)解讀為地產(chǎn)融資的試水個(gè)案，不具普遍性。

房企再融資借口五花八門

從新湖中寶拋出首個(gè)定增方案以來，已經(jīng)有12家房企跟風(fēng)拋出再融資方案，涉及資金已經(jīng)高達(dá)265.23億元。此外，招商地產(chǎn)、新華聯(lián)、金豐投資、國(guó)興地產(chǎn)、迪馬股份與榮豐控股等多家房企因籌劃重大事項(xiàng)停牌，也被認(rèn)為是為再融資或資產(chǎn)重組做準(zhǔn)備。隨著公布再融資的房企增多，從募集資金的投向看，房企預(yù)案尺度在明顯放大。
　　最先公布再融資的房企大多借道棚戶區(qū)改造和保障房建設(shè)，而其后則涉及商品住宅項(xiàng)目，包括受調(diào)控影響較大的低容積率商品住宅項(xiàng)目。而此次，中茵股份則另辟蹊徑，計(jì)劃將資金投向商業(yè)地產(chǎn)。

緣何上市房企“扎堆”公布融資計(jì)劃？

自2010年以來，房企再融資之路已被暫時(shí)卡住，如今為何突然有多家上市房企公布融資計(jì)劃？中國(guó)房地產(chǎn)學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)陳國(guó)強(qiáng)表示，這表明，上市房企一定捕捉到某種信號(hào)，進(jìn)而改變其行為。今年6月，國(guó)家召開了棚戶區(qū)改造相關(guān)會(huì)議，決定今后5年再改造城市和國(guó)有工礦、林區(qū)、墾區(qū)的各類棚戶區(qū)1000萬戶，其中2013年改造304萬戶。并強(qiáng)調(diào)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)棚戶區(qū)改造的信貸支持，符合規(guī)定的企業(yè)可發(fā)行專項(xiàng)用于棚戶區(qū)改造項(xiàng)目的企業(yè)債券或中期票據(jù)；落實(shí)相關(guān)政策措施，鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本參與棚戶區(qū)改造。一位地產(chǎn)業(yè)內(nèi)人士表示，目前再融資計(jì)劃項(xiàng)目都是打著保障房、棚改、城鎮(zhèn)化舊城改造和剛需住宅的旗號(hào)，有打政策擦邊球的嫌疑。

再融資讓A股“資金貧血”？

供需失衡是價(jià)格下跌的因素

華西證券首席投資顧問沈磊表示，再融資的規(guī)模超過新股首發(fā)的規(guī)模還是比較正常的。原因在于，第一目前新股首發(fā)是處于暫停狀態(tài)，第二新股首發(fā)實(shí)際上募集的資金并不大，如果企業(yè)一旦上市，再融資的規(guī)模可能是巨大的，就比如最近招商銀行和京東方A的再融資規(guī)模，可以抵得上好多家新股發(fā)行募集的資金量。

資金使用效率下降不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

沈磊分析認(rèn)為，從上半年的情況來看，債券發(fā)債的規(guī)模確實(shí)在不斷的擴(kuò)大。從企業(yè)角度考慮，如果企業(yè)自身能夠通過股權(quán)方式融到資金的話，一定不會(huì)考慮通過發(fā)行債券融資，就成本而言，股權(quán)融資的成本要低于債券的融資成本。目前來看，肯定是通過股權(quán)融資這條路走不通，所以才考慮債券融資的方式，從這點(diǎn)上來看，供需已經(jīng)開始出現(xiàn)失衡的情況。
　　從另外一點(diǎn)上來看，目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)并不景氣，但是企業(yè)的融資規(guī)模卻不減反增，這個(gè)時(shí)候企業(yè)的真實(shí)融資需求，并不是為了擴(kuò)大再生產(chǎn)，而是為了應(yīng)對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行所來的經(jīng)營(yíng)壓力，這也引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于企業(yè)未來償付能力的擔(dān)憂。從銀行方面了解到的情況來看，目前企業(yè)貸款還是非常緊張，所以說資金面的緊張，在今年下半年還是會(huì)持續(xù)下去。

往期回顧