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轟動市場的萬福生科財務造假案終于塵埃落定。由于造假程度堪稱前所未有，5月10日證監會宣布，萬福生科的保薦機構——平安證券將被暫停保薦資格三個月，并處以7665萬元罰款。同日，平安證券以“先追后償”的模式自掏3億元設立補償基金，開創了國內資本市場保薦機構為造假墊付理賠的先河。這個投資者利益保護新模式的誕生，一時如巨石投水，其背后的賠償細節成為關注焦點。【五問平安證券3億賠付基金：60天理賠期限被指太短】

一問：3億元的賠償是如何計算出的？

平安證券：賠償方案醞釀已久

平安證券董事長兼CEO楊宇翔承認，公司對在保薦萬福生科過程中未勤勉盡責深感痛心和自責，愿意切實承擔起相應責任，采用“先償后追”的處理模式。這筆大于萬福生科流通市值1.921億元人民幣185%的專項基金，相當于平安證券保薦12個萬福生科的收入。這一方案醞釀已久，中間多方多次商榷。

作為出資人，平安證券依據萬福生科流通股的二級市場交易情況，以及《最高人民法院關于審理證券市場因虛假陳述引發的民事賠償案件的若干規定》確定的計算原則，參考以往類似事件中的補償情況，初步估算符合條件投資者應受補償金額總額，加算基金的管理費用，并預留一定的余量，確定了3億元人民幣的基金規模。

市場猜測：3億元或根據IPO價格作參考

公開資料顯示，萬福生科IPO發行1700萬股，發行價25元，發行總市值4.25億元，后經10股轉增10股變為3400萬股，IPO成本價變為12.5元。上市后萬福生科股價最高為34.89元，除權后為17.45元，最低4.77元，每股最大虧損12.68元，3400萬股最大虧損4.3112億元。

　　據《北京商報》記者大致測算，如果按照IPO價格計算投資者持股成本，每股最大虧損為7.73元，3400萬股最大虧損為2.6282億元。因此，平安證券出資3億元對投資者進行先行補償，大概是根據IPO價格作為參考。

調查

平安證券簡介

　　平安證券是中國平安綜合金融服務集團旗下的重要成員。1991年8月，平安保險公司證券業務部在深圳成立，1995年10月，經中國人民銀行批準，平安證券有限責任公司正式成立，注冊地為北京，公司總部設在深圳。經歷數次增資擴股,公司資本金為30億元人民幣。

二問：3億元夠不夠賠償投資者？

平安證券：3個億已留有足夠余量

投資者普遍關心這3億元基金是否足夠賠償。對此，平安證券董事長楊宇翔表態：“3個億絕對是夠的。我們經過各種模型測算，包括管理費用，已經留有足夠的余量。”

市場猜測：賠償或令平安證券損失超1億

理論上，萬福生科投資者可以獲得全額補償。考慮到萬福生科停牌前最新價為5.65元，公司實際控制人拿出3000萬股萬福生科股票作為擔保，市值1.695億元，這筆賠償平安證券可能會損失1億元以上。

據《北京商報》記者統計，平安證券保薦的其他項目可能還需要進行賠償，如果都采用這種賠償方式，平安證券可能還要面臨更大的虧損，這是平安證券應負的責任；可是這并不能保證未來平安證券在恢復保薦資格后保薦的項目就不會再出現造假，除非管理層把這種賠償模式寫入《證券法》并嚴格實施，方能讓普通投資者安心。

三問：兩個月的理賠時間期限短不短？

律師質疑：60天時間太短，對投資者不公平

北京盈科律師事務所合伙人律師臧小麗表示，平安證券自愿出資3億元先行賠付投資者，對飽受造假之苦的投資者來說，是個好消息，不過，其補償方案也非完美無缺，60天索賠期時間太短，對投資者不公平。按照臧小麗等律師以往的辦案經驗來看，虛假陳述賠償案件勝訴概率高，但參與維權的投資者太少，只有5%—10%，甚至更低比例，絕大多數人在不知不覺中放棄了索賠的機會。

臧小麗稱，原因主要是信息不對稱和訴訟時效的限制，投資者中散戶居多，獲知索賠渠道有限，尤其對那些已經拋售股票的，或者長期套牢、很少操作的股民來說，更不可能一直關注讓他虧損的股票。法律規定，虛假陳述民事訴訟案件的訴訟時效是2年，有些投資者等2年期滿，別人獲賠以后才知道消息，而這時，訴訟保護期已過。在臧小麗看來，法律規定2年訴訟時效都有很多人錯失機會，平安證券對萬福生科的補償方案，給出的訴前承諾賠付期限才僅僅60天，是遠遠不夠的。

律師建議：補償基金存續期延長為2年

曾參與東方電子、海信科龍等股民維權案的廣東奔犇律師事務所律師劉國華建議平安證券的補償方案能有所改進，很多投資者由于不上網或者出國等種種理由，根本不可能在短期內獲得消息，等得知消息后基金就過期了，所以建議補償期限延長為兩年，以方便投資者。

四問：哪些投資者可以索賠？

平安證券：三類情況可獲補償

根據平安證券公告，投資者對萬福生科股票的交易具備如下情形之一的，屬于基金的補償范圍：（一）自2011年9月14日起，至2012年9月15日之前買入萬福生科股票，且在2012年9月15日之后因賣出或持續持有萬福生科股票而產生虧損的；（二）自2011年9月14日起，至2012年10月26日之前買入萬福生科股票，且在2012年10月26日之后因賣出或持續持有萬福生科股票而產生虧損的；（三）自2011年9月14日起，至2013年3月2日之前買入萬福生科股票，且在2013年3月2日之后因賣出或持續持有萬福生科股票而產生虧損的。

投資者獲償同時必須與平安和解

平安證券提醒投資者注意，接受補償金額、與平安證券達成和解是投資者獲得補償金的必備條件。因萬福生科虛假陳述而遭受投資損失的符合條件的投資者，如果接受補償，則表明其自愿放棄向萬福生科虛假陳述事件的責任方再行請求賠償的權利；如果投資者確對補償方案持有異議，或不愿接受補償方案，可通過司法途徑解決損失補償問題。

律師質疑：賠償方案未能真正體現誠意

針對平安的賠償方案，上海杰賽律師事務所的律師王智斌指出，如果平安證券將來向其他責任人追償時遇到法律障礙和訴訟風險，理論上還存在向投資者追回‘補償’可能性。因此，希望平安證券明確，其在任何情況下都不會向投資者追回已付的補償，這才能真正體現補償方案的誠意。

五問：投資者如何進行索賠？

平安證券：索賠程序通過網絡系統進行

平安證券公告顯示，投資者需在2013年5月20日至6月11日期間登錄基金專設網站查詢補償金額并點擊確認《和解承諾函》，再于2013年6月17日至6月28日期間通過深交所上市公司股東大會網絡投票系統發出對補償金額的有效確認指令，確認接受專項補償基金的補償并與平安證券達成和解。2013年6月28日后基金管理人將下達劃款指令，投資者應于2013年7月5日前對補償金到賬情況進行查詢。平安證券提醒投資者，務必密切關注基金后續發布的關于補償支付具體流程與操作要求的持續提示公告，并嚴格按公告提示進行操作。

律師質疑：只有一個獲賠渠道明顯不合理

上海華榮律師事務所律師許峰認為，投資者獲取賠償的渠道只有一個，這明顯不合理，不能保證每位受害都能獲得賠償。他還指出，不知道承諾勤勉盡責的投資者保護基金公司或平安證券等是否會采取發短信或打電話等方式通知‘到’每位適格的萬福生科投資者，發公告只能算是‘通知’，不能算‘到’，這個工作應該去做，畢竟大部分開戶資料均包含了各種聯系方式”。

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