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經濟新常態與資本市場新生態

時間：2014年12月10日14:00-17:00
地點：北京·新華網全球新聞中心
機構支持：華泰證券

第一期

林義相

中國證券業協會副會長 ,天相投顧公司董事長
黃益平

北京大學國家發展研究院副院長
劉紀鵬

中國政法大學資本研究中心主任

劉國芳

中國上市公司市值管理研究中心執行主任
衛保川

中國證券報首席經濟學家
張晶

華泰證券研究所債券首席研究員

欄目簡介: 股市e事廳是新華財經充分發揮自身權威、專業的報道品牌優勢，打造線上線下結合的交流平臺，為投資者權益保護積極發聲，為監管層的改革攻堅出謀劃策，為中國資本市場的健康發展貢獻力量。: 主持人屈紹輝

01/資本: 為什么錢不是在房地產，就是在銀行，要不然就到股市，為什么到不了真正需要錢的企業那兒？; 劉國芳：資金配置方式是通過銀行的，銀行是嫌貧愛富、錦上添花的事，不會做雪中送炭的事。

02/宏觀: 當下中國經濟最主要的問題體現在哪兒？; 黃益平：最核心的有三個問題需要解決：第一，房地產去泡沫化；第二，金融的去杠桿化；第三，制造業的去產能化。

03/市場: 現在股市的情況跟2007年的時候有什么異同？; 衛保川：04—07年是中國經濟與貨幣雙制的結果，現在是獨輪車。所以，在樂觀的股市不能重新夢想1萬點。

04/退市: 如何看待2014年A股市場上的并購浪潮？; 劉紀鵬：在創業板、小盤股身上，如果要繼續重演烏雞變鳳凰，個性炒作、借尸還魂，是值得批判的，該退市就得退市。

林義相：收購兼并要區分好壞
李敬祖：明年牛市將會深化

劉紀鵬：松開束縛化解股市低迷
張晶：中國負債率過高需修復

黃益平：轉型的變化

這個階段就是“創造性的毀滅”，過去有競爭性的產業現在沒有了，但是新的如電商、互聯網金融等又能不斷擴張。
劉紀鵬：“探索”

2014年整體上還是在徘徊和探索中，盡管行情突然起來了，但是對它到底是否完成了轉型，還不敢講。
楊慶兵：新的征程

新的征程怎么向前走，我覺得要深化改革、制度保障，需要更多的公正、公平、公開，需要一種善良、美好的道德光芒。

劉國芳：市值管理

以前的舊生態不是共贏的游戲，上市公司拿著錢瞎干。總體來說大部分是賠錢的，投資者也是賠錢的。
李敬祖：牛市深化

明年還會有深港通，MSCI指數可能會進一步加推，A股在全球資本市場里面價值將不斷體現，這是我們當前的動力。
張晶：無風險利率

債券市場，今年走了一輪波瀾壯闊的大牛市，這兩天一筆一筆攢的收益一下就干掉了，但是這不影響大的趨勢。

2015股市密碼：利率關鍵因子

利率或將作為2015年中國經濟改革的關鍵因子，進而對資本市場產生重大影響。在經濟去杠桿化、無風險利率下行的背景下，多數專家認為，A股或剛站在牛市起點上。
專家激辯A股瘋牛:牛市轉折將至

“瘋牛”飆升的股指令投資者沉浸在紅綠交錯光影之中，即便是突如其來的巨大振幅也難擋遞次上漲的天量成交。瘋牛為何瘋？還將瘋多久？
2014關鍵詞：轉折探索牛市

2014，對于A股而言注定不平凡。伴隨著近期大漲"牛市"當仁不讓地成為論壇中的焦點關鍵詞，而轉折的跡象在宏觀經濟和微觀市場中都已顯現。

三股增量資金推動股市上揚
新常態改善股市大環境

目前經濟面臨很多實實在在的困難，但也有較積極的變化。勞動力市場的環境已經發生根本逆轉，經濟結構發生變化，第三產業比重超過第二產業，經濟運行比較平穩。
新生態下的股市內核是市值管理

在股市新生態的背景下，從市值管理角度來理解最大的特點就是上市公司、投資者、證券機構、政府各方的共生共贏。

: 黃益平：中國經濟的下一個轉型從奇跡走向常規

中國經濟現在面臨一個非常大的轉折，我們曾經把它稱作為中國經濟的下一個轉型，從過去的經濟奇跡轉向以后的常規發展。現在大家喜歡用新常態這個詞，我把自己歸納的所謂的常規發展看成是一種新常態，也就是從過去的增長很成功，也有很多問題，它是不可持續的，未來的經濟會變成怎么樣，取決于經濟結構的變化，經濟本身變化的背后是政策的改變，也就是市場化。

: 2015，牛市會否繼續？

衛保川認為，基于利率下行，基于風險補償要變動，所有的股票要轉變估值的角度立場來看，明年可能并不是一個整體牛市，更可能出現估值切換、估值變化的模式。李敬祖認為，今年是牛市的轉折與確立，明年是牛市不斷深化。目前三季度、四季度來看藍籌股確實被低估，需要價值回歸。對成長股來說，考察點是利潤彈性而非利潤總體，明年來講市場的投資風格會出現大分化。

: 劉國芳：新生態下的股市內核是市值管理

新生態下的股市，我覺得最大的特點是共生共贏，具體來說有四類主體，上市公司、投資者、證券機構、政府。原有上市公司生態模式是：很多上市公司沒有將募集到的資金運用到企業發展中來，上市公司的市值沒有獲得增長，卻出現各種損耗，導致很多上市公司的市值在打折，投資者的投資也受損。究其原因，還是很多上市公司沒有市值管理的意識，很少有考核市值，更不會去關心公司市場和持有市值。這樣一個市場，肯定是沒有活力的市場。

: 林義相：創業板高市盈率有其邏輯

真正通過收購創造價值的上市公司，與那些沒有創造價值的并購需要進行區分。創業板中愛折騰的上市公司往往估值比較高，高市盈率背后也有自身的邏輯和道理。比如，一家利潤為3000萬-5000萬的企業，目前市盈率70倍，如果它以10-15倍的市盈率收購一個公司，那么利潤會增加2000萬，意味著市盈率將從70倍變成50倍，在預期推動下股價往往會上漲，使得收購完成后市盈率回到70倍。循環往復，企業通過不斷收購，使市盈率維持在高位，股價一路高升。

: 劉紀鵬：松開束縛才是化解股市低迷的關鍵

我國經濟正在經歷政策的緊縮期。去杠桿、去泡沫等工具的運用，未在結構上產生什么變化，金融壟斷并未被打破，所以這么多錢就不能轉到用錢的人手上。但僅靠一次降息，民間實際拆借利率并未降低，錢還是沒轉接過去，市場利率沒有下降。若要股市徹底擺脫低迷，亟需在政策上放松束縛，讓人們的信心和信任誕生，同時化解矛盾。

: 楊慶兵：媒體要為資本市場發展提供正能量

中國的發展需要創新，需要創新解決中國發展的所有問題，需要改革解決中國發展中的所有問題，資本市場也是一樣，所以今天我們探討了很多問題，無論是黃益平教授還是紀鵬主任都在強調改革創新，只有改革創新中國資本市場當中過去的問題才能夠很好的解決，未來才可以更加健康的發展。

“股市e事廳”精彩回放

圖為與會嘉賓——中國證監會新聞發言人張曉軍。
“股市e事廳”精彩回放

2014年12月10日，新華財經“經濟論壇”股市e事廳第一期活動在北京新華網全球新聞中心舉行。
“股市e事廳”精彩花絮

圖為新華網股份有限公司董事會秘書、財經總監楊慶兵發表致辭。
“股市e事廳”精彩花絮

圖為北京大學國家發展研究院副院長黃益平教授在論壇上做主旨演講。
“股市e事廳”精彩花絮

圖為中國證券報首席經濟學家衛保川在做主旨演講。
“股市e事廳”現場精彩花絮

圖為與會嘉賓——中國證監會新聞發言人張曉軍與中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬積極交流。
“股市e事廳”精彩花絮

圖為與會嘉賓——中國證券業協會副會長、天相投顧公司董事長林義相。
“股市e事廳”精彩花絮

圖為與會嘉賓——中國上市公司市值管理研究中心執行主任劉國芳在論壇上與其他嘉賓展開互動。

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