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經(jīng)濟(jì)新常態(tài)與資本市場(chǎng)新生態(tài)

時(shí)間：2014年12月10日14:00-17:00
地點(diǎn)：北京·新華網(wǎng)全球新聞中心
機(jī)構(gòu)支持：華泰證券

第一期

林義相

中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng) ,天相投顧公司董事長(zhǎng)

黃益平

北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院副院長(zhǎng)

劉紀(jì)鵬

中國(guó)政法大學(xué)資本研究中心主任

劉國(guó)芳

中國(guó)上市公司市值管理研究中心執(zhí)行主任

衛(wèi)保川

中國(guó)證券報(bào)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

張晶

華泰證券研究所債券首席研究員

01/資本: 為什么錢(qián)不是在房地產(chǎn)，就是在銀行，要不然就到股市，為什么到不了真正需要錢(qián)的企業(yè)那兒？; 劉國(guó)芳：資金配置方式是通過(guò)銀行的，銀行是嫌貧愛(ài)富、錦上添花的事，不會(huì)做雪中送炭的事。

02/宏觀: 當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)最主要的問(wèn)題體現(xiàn)在哪兒？; 黃益平：最核心的有三個(gè)問(wèn)題需要解決：第一，房地產(chǎn)去泡沫化；第二，金融的去杠桿化；第三，制造業(yè)的去產(chǎn)能化。

03/市場(chǎng): 現(xiàn)在股市的情況跟2007年的時(shí)候有什么異同？; 衛(wèi)保川：04—07年是中國(guó)經(jīng)濟(jì)與貨幣雙制的結(jié)果，現(xiàn)在是獨(dú)輪車。所以，在樂(lè)觀的股市不能重新夢(mèng)想1萬(wàn)點(diǎn)。

04/退市: 如何看待2014年A股市場(chǎng)上的并購(gòu)浪潮？; 劉紀(jì)鵬：在創(chuàng)業(yè)板、小盤(pán)股身上，如果要繼續(xù)重演烏雞變鳳凰，個(gè)性炒作、借尸還魂，是值得批判的，該退市就得退市。

林義相：收購(gòu)兼并要區(qū)分好壞
李敬祖：明年牛市將會(huì)深化

劉紀(jì)鵬：松開(kāi)束縛化解股市低迷
張晶：中國(guó)負(fù)債率過(guò)高需修復(fù)

黃益平：轉(zhuǎn)型的變化

這個(gè)階段就是“創(chuàng)造性的毀滅”，過(guò)去有競(jìng)爭(zhēng)性的產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在沒(méi)有了，但是新的如電商、互聯(lián)網(wǎng)金融等又能不斷擴(kuò)張。
劉紀(jì)鵬：“探索”

2014年整體上還是在徘徊和探索中，盡管行情突然起來(lái)了，但是對(duì)它到底是否完成了轉(zhuǎn)型，還不敢講。
楊慶兵：新的征程

新的征程怎么向前走，我覺(jué)得要深化改革、制度保障，需要更多的公正、公平、公開(kāi)，需要一種善良、美好的道德光芒。

劉國(guó)芳：市值管理

以前的舊生態(tài)不是共贏的游戲，上市公司拿著錢(qián)瞎干?？傮w來(lái)說(shuō)大部分是賠錢(qián)的，投資者也是賠錢(qián)的。
李敬祖：牛市深化

明年還會(huì)有深港通，MSCI指數(shù)可能會(huì)進(jìn)一步加推，A股在全球資本市場(chǎng)里面價(jià)值將不斷體現(xiàn)，這是我們當(dāng)前的動(dòng)力。
張晶：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

債券市場(chǎng)，今年走了一輪波瀾壯闊的大牛市，這兩天一筆一筆攢的收益一下就干掉了，但是這不影響大的趨勢(shì)。

2015股市密碼：利率關(guān)鍵因子

利率或?qū)⒆鳛?015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的關(guān)鍵因子，進(jìn)而對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。在經(jīng)濟(jì)去杠桿化、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行的背景下，多數(shù)專家認(rèn)為，A股或剛站在牛市起點(diǎn)上。
專家激辯A股瘋牛:牛市轉(zhuǎn)折將至

“瘋牛”飆升的股指令投資者沉浸在紅綠交錯(cuò)光影之中，即便是突如其來(lái)的巨大振幅也難擋遞次上漲的天量成交。瘋牛為何瘋？還將瘋多久？
2014關(guān)鍵詞：轉(zhuǎn)折探索牛市

2014，對(duì)于A股而言注定不平凡。伴隨著近期大漲"牛市"當(dāng)仁不讓地成為論壇中的焦點(diǎn)關(guān)鍵詞，而轉(zhuǎn)折的跡象在宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀市場(chǎng)中都已顯現(xiàn)。

三股增量資金推動(dòng)股市上揚(yáng)
新常態(tài)改善股市大環(huán)境

目前經(jīng)濟(jì)面臨很多實(shí)實(shí)在在的困難，但也有較積極的變化。勞動(dòng)力市場(chǎng)的環(huán)境已經(jīng)發(fā)生根本逆轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，第三產(chǎn)業(yè)比重超過(guò)第二產(chǎn)業(yè)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行比較平穩(wěn)。
新生態(tài)下的股市內(nèi)核是市值管理

在股市新生態(tài)的背景下，從市值管理角度來(lái)理解最大的特點(diǎn)就是上市公司、投資者、證券機(jī)構(gòu)、政府各方的共生共贏。

: 黃益平：中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下一個(gè)轉(zhuǎn)型從奇跡走向常規(guī)

中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在面臨一個(gè)非常大的轉(zhuǎn)折，我們?cè)?jīng)把它稱作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下一個(gè)轉(zhuǎn)型，從過(guò)去的經(jīng)濟(jì)奇跡轉(zhuǎn)向以后的常規(guī)發(fā)展。現(xiàn)在大家喜歡用新常態(tài)這個(gè)詞，我把自己歸納的所謂的常規(guī)發(fā)展看成是一種新常態(tài)，也就是從過(guò)去的增長(zhǎng)很成功，也有很多問(wèn)題，它是不可持續(xù)的，未來(lái)的經(jīng)濟(jì)會(huì)變成怎么樣，取決于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化，經(jīng)濟(jì)本身變化的背后是政策的改變，也就是市場(chǎng)化。

: 2015，牛市會(huì)否繼續(xù)？

衛(wèi)保川認(rèn)為，基于利率下行，基于風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償要變動(dòng)，所有的股票要轉(zhuǎn)變估值的角度立場(chǎng)來(lái)看，明年可能并不是一個(gè)整體牛市，更可能出現(xiàn)估值切換、估值變化的模式。李敬祖認(rèn)為，今年是牛市的轉(zhuǎn)折與確立，明年是牛市不斷深化。目前三季度、四季度來(lái)看藍(lán)籌股確實(shí)被低估，需要價(jià)值回歸。對(duì)成長(zhǎng)股來(lái)說(shuō)，考察點(diǎn)是利潤(rùn)彈性而非利潤(rùn)總體，明年來(lái)講市場(chǎng)的投資風(fēng)格會(huì)出現(xiàn)大分化。

: 劉國(guó)芳：新生態(tài)下的股市內(nèi)核是市值管理

新生態(tài)下的股市，我覺(jué)得最大的特點(diǎn)是共生共贏，具體來(lái)說(shuō)有四類主體，上市公司、投資者、證券機(jī)構(gòu)、政府。原有上市公司生態(tài)模式是：很多上市公司沒(méi)有將募集到的資金運(yùn)用到企業(yè)發(fā)展中來(lái)，上市公司的市值沒(méi)有獲得增長(zhǎng)，卻出現(xiàn)各種損耗，導(dǎo)致很多上市公司的市值在打折，投資者的投資也受損。究其原因，還是很多上市公司沒(méi)有市值管理的意識(shí)，很少有考核市值，更不會(huì)去關(guān)心公司市場(chǎng)和持有市值。這樣一個(gè)市場(chǎng)，肯定是沒(méi)有活力的市場(chǎng)。

: 林義相：創(chuàng)業(yè)板高市盈率有其邏輯

真正通過(guò)收購(gòu)創(chuàng)造價(jià)值的上市公司，與那些沒(méi)有創(chuàng)造價(jià)值的并購(gòu)需要進(jìn)行區(qū)分。創(chuàng)業(yè)板中愛(ài)折騰的上市公司往往估值比較高，高市盈率背后也有自身的邏輯和道理。比如，一家利潤(rùn)為3000萬(wàn)-5000萬(wàn)的企業(yè)，目前市盈率70倍，如果它以10-15倍的市盈率收購(gòu)一個(gè)公司，那么利潤(rùn)會(huì)增加2000萬(wàn)，意味著市盈率將從70倍變成50倍，在預(yù)期推動(dòng)下股價(jià)往往會(huì)上漲，使得收購(gòu)?fù)瓿珊笫杏驶氐?0倍。循環(huán)往復(fù)，企業(yè)通過(guò)不斷收購(gòu)，使市盈率維持在高位，股價(jià)一路高升。

: 劉紀(jì)鵬：松開(kāi)束縛才是化解股市低迷的關(guān)鍵

我國(guó)經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷政策的緊縮期。去杠桿、去泡沫等工具的運(yùn)用，未在結(jié)構(gòu)上產(chǎn)生什么變化，金融壟斷并未被打破，所以這么多錢(qián)就不能轉(zhuǎn)到用錢(qián)的人手上。但僅靠一次降息，民間實(shí)際拆借利率并未降低，錢(qián)還是沒(méi)轉(zhuǎn)接過(guò)去，市場(chǎng)利率沒(méi)有下降。若要股市徹底擺脫低迷，亟需在政策上放松束縛，讓人們的信心和信任誕生，同時(shí)化解矛盾。

: 楊慶兵：媒體要為資本市場(chǎng)發(fā)展提供正能量

中國(guó)的發(fā)展需要?jiǎng)?chuàng)新，需要?jiǎng)?chuàng)新解決中國(guó)發(fā)展的所有問(wèn)題，需要改革解決中國(guó)發(fā)展中的所有問(wèn)題，資本市場(chǎng)也是一樣，所以今天我們探討了很多問(wèn)題，無(wú)論是黃益平教授還是紀(jì)鵬主任都在強(qiáng)調(diào)改革創(chuàng)新，只有改革創(chuàng)新中國(guó)資本市場(chǎng)當(dāng)中過(guò)去的問(wèn)題才能夠很好的解決，未來(lái)才可以更加健康的發(fā)展。

“股市e事廳”精彩回放

圖為與會(huì)嘉賓——中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍。
“股市e事廳”精彩回放

2014年12月10日，新華財(cái)經(jīng)“經(jīng)濟(jì)論壇”股市e事廳第一期活動(dòng)在北京新華網(wǎng)全球新聞中心舉行。
“股市e事廳”精彩花絮

圖為新華網(wǎng)股份有限公司董事會(huì)秘書(shū)、財(cái)經(jīng)總監(jiān)楊慶兵發(fā)表致辭。
“股市e事廳”精彩花絮

圖為北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院副院長(zhǎng)黃益平教授在論壇上做主旨演講。
“股市e事廳”精彩花絮

圖為中國(guó)證券報(bào)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家衛(wèi)保川在做主旨演講。
“股市e事廳”現(xiàn)場(chǎng)精彩花絮

圖為與會(huì)嘉賓——中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍與中國(guó)政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀(jì)鵬積極交流。
“股市e事廳”精彩花絮

圖為與會(huì)嘉賓——中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、天相投顧公司董事長(zhǎng)林義相。
“股市e事廳”精彩花絮

圖為與會(huì)嘉賓——中國(guó)上市公司市值管理研究中心執(zhí)行主任劉國(guó)芳在論壇上與其他嘉賓展開(kāi)互動(dòng)。

經(jīng)濟(jì)新常態(tài)與資本市場(chǎng)新生態(tài)

2015，牛市會(huì)否繼續(xù)？

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2015，牛市會(huì)否繼續(xù)？